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华英农业:羽绒业务明眼,前期弹性实足

泉源:招商证券    ADDTIME:2017-06-13    CLICK: 25980

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3月27日,公司公布2016年年报,整年实现营支25.15亿,同删35.38%;归母净利润9147万,同删423.21%。扣非后归母净利润为4002万,同删273.23%,功绩相符预期。

用度低落产能扩大,华英弹性实足

2016年,行业形势仍然严重,毛鸭整年平均价6.51元/千克,比形势一样严重的2015年还低9%。在此状况下,公司一方面执行目标管理取预算管理双轨制,主动推动MBO,整年三费收入相较2015低落了4.2%。一方面鼎力大举扩大产能,2016年,公司经由过程收买郑州瑞益及和成都歉歉食物杀青协作,估计肉鸭年屠宰才能将新增2000万羽至1亿羽,鸭苗养殖产能将新增5000万羽达2亿羽。现在,公司鸭苗、鸡苗、肉鸭屠宰、肉鸡屠宰均匀产能利用率并未凌驾70%,仍有较大提拔空间,一旦行业回暖,功绩弹性实足。

齐产业链结构,羽绒成新的利润增长点

2016年公司盘绕一体化结构,收买、新设多个主体。现在已竖立了集祖代种鸭和怙恃代种鸭/鸡的养殖取孵化、商品代鸭/鸡的养殖、禽类产物及其成品的加工取贩卖、饲料消费取贩卖为一体的完好产业链,具有一体化的消费取贩卖才能。特别是投资7亿设立的杭州华英新塘羽绒,已成为公司新得利润增长点,2016年实现净利润2094万元,占公司扣非后归母净利润的26.7%。

“天下鸭王”桂林一枝,出口业务稳步提拔

中国事世界第一的肉鸭生产国,也是最大的鸭肉成品出口国。公司以其优越的食品安全和质量掌握系统,与得了日本、韩国、欧盟等多个国度及区域禽类熟食及冻品成品的出口资历。应用出口取内销的互补上风,进步公司单元产物的附加值。2016年,公司外洋支出一举打破3亿元,同比增进26.7%。

红利展望取估值:我们估计公司2017-2019年的归母净利润离别为1.53/2.15/2.85亿元,对应EPS为0.29/0.40/0.53元。赐与2018年30-35倍PE得出目的价12-14,较现价具有21%-41%的上涨空间,赐与“强烈推荐-A”评级。

风险提醒:鸭价上涨不达预期、下致病性疫病、严重食品安全事宜、MBO不顺利。

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