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华英农业:禽链高弹性标的 中国鸭王迎经营机制拐点

泉源:安疑证券    ADDTIME:2017-06-13    CLICK: 25517

因为行业连续吃亏,行业产能络续紧缩。据我们草根调研,祖代鸭存栏量已从2013岁尾的峰值4500单位下落到约3000单位,降幅达33%,产能去化驱动16年成气继承向上。受祖代引种影响,黑羽肉鸡行业产能减速去化。春节后行业景气度近超市场预期。不只公司鸡产物业务实现下红利,借经由过程消耗替换感化动员全部鸭产品价格的提拔。现在公司具有禽产能1.5亿羽鸭和0.8亿羽鸡,“中国鸭王”职位凸显。

股权多元化,管理构造趋于优化公司经由过程定删,引入盛合汇富、中融更始等资者,取新股东协作的日趋亲切,为公司的久远生长打下伏笔。2015年6月,公司便取深圳大力衰合共同提议设立深圳华英衰合投资管理有限公司,并建立范围约10亿的并购基金,重要用于公司产业链上下流的扩大。公司管理层经由过程间接购置和员工持股企图到场公司定删,共计删持了公司约3亿元。在国企改革的大配景下,我们估计公司下管的持股比例借有可能进一步提拔。

妥当运营,运营效力稳步提拔

公司现在产能利用率缺乏50%,跟着行业周期反转,公司将加大产能投放,进步产能应用效力,从而降本增效。同时,公司将延长产业链运营,买通终端,直面终端消费者。并加大出口业务。一方面能制止养殖周期价钱颠簸;另一方面,有利于公司产品结构的优化。

投资发起:公司是产业链一体化龙头企业,将充裕受益于禽链周期的反转。内部投资人的引入和好处机制的理顺将有利于公司运营效力的提拔。估计公司2015-2017年实现净利润0.17亿、3.08亿、4.08亿元,同比增进36.7%/1695%/32.4%,对应EPS0.03/0.58/0.77元,赐与2017年20倍市盈率,目的价15.4元,保持“买入-A”评级。

风险提醒:肉鸭价钱涨幅低于预期;疫病风险;

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